Khối nợ “phình to”, Phát Đạt (PDR) lại tiếp tục muốn vay nợ hàng trăm tỷ qua trái phiếu

Hội đồng quản trị Công ty Cổ phần Phát triển bất động sản Phát Đạt (Phát Đạt, mã CK: PDR) vừa thông qua phương án phát hành trái phiếu doanh nghiệp lần 6 năm 2021.

Theo đó, Phát Đạt dự kiến trong tháng 9/2021 sẽ phát hành 2.700 trái phiếu cho đối tượng là các nhà đâu tư chứng khoán chuyên nghiệp, mệnh giá 100 triệu đồng/trái phiếu, với mục tiêu huy động được 270 tỷ đồng.

Theo phương án phát hành, Phát Đạt sẽ dùng số tiền thu được tài trợ vốn cho công ty con để thực hiện hai dự án là Trung tâm thương mại và căn hộ cao cấp Bình Dương (Astral City) tại tỉnh Bình Dương và dự án Hạ tầng kỹ thuật nội bộ khu 1 (Khu Cổ Đại) tại TP HCM.

Trái phiếu được phát hành có kỳ hạn 2 năm và lãi suất 13%/năm, tiền lãi sẽ được trả mỗi 3 tháng/lần. Lô trái phiếu được đảm bảo bởi chính là cổ phiếu PDR.

Nhà đầu tư có quyền yêu cầu Phát Đạt mua lại trái phiếu vào ngày tròn 12 tháng và 18 tháng kể từ ngày phát hành, tuy nhiên, nhà đầu tư phải báo trước tối thiểu 30 ngày và số trái phiếu mua lại phải chiếm từ 30-50% số trái phiếu đang sở hữu.

Thời gian qua, Phát Đạt đã liên tục thực hiện các đợt phát hành trái phiếu riêng lẻ để huy động vốn. Trong giai đoạn tháng 4/2021 đến nay, Phát Đạt đã huy động trên 500 tỷ đồng từ kênh trái phiếu. Trước đó, năm 2020, Phát Đạt đã phát hành trái phiếu nhiều lần, tổng cộng trị giá hơn 500 tỷ đồng.

Công ty Cổ phần Phát triển Bất động sản Phát Đạt (PDR)

Đáng chú ý, thời gian qua đã xuất hiện nhà đầu tư phát hành trái phiếu không trả được nợ, trong bối cảnh đó, Bộ Tài chính đã liên tục đưa ra cảnh báo rủi ro cho nhà đầu tư và có nguy cơ gây mất an ninh, an toàn nền tài chính quốc gia.

Thậm chí, Bộ trưởng Hồ Đức Phớc đã phải có văn bản yêu cầu Vụ Tài chính ngân hàng chủ trì, phối hợp với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và các đơn vị triển khai các quy định mới về phát hành trái phiếu doanh nghiệp tại Nghị định số 153/2020/NĐ-CP ngày 31/12/2020 của Chính phủ.

Đồng thời, Vụ Tài chính ngân hàng cùng các đơn vị liên quan nghiên cứu, tiếp tục hoàn thiện các quy định về quản lý, giám sát thị trường trái phiếu doanh nghiệp, trong đó tập trung xây dựng các biện pháp thanh tra, giám sát, thắt chặt việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ không có tài sản đảm bảo hoặc chất lượng tài sản đảm bảo và uy tín của doanh nghiệp phát hành thấp nhằm hướng tới thị trường minh bạch, an toàn và hạn chế rủi ro.

Bên cạnh đó, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chủ trì, phối hợp với Vụ Tài chính ngân hàng và các cơ quan liên quan tăng cường, đẩy mạnh công tác thanh tra, kiểm tra, giám sát tình hình phát hành và cung cấp dịch vụ về trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ, đặc biệt là việc phát hành của các doanh nghiệp nhỏ lẻ, mới thành lập, hoạt động trong các lĩnh vực có tính rủi ro cao, có kết quả kinh doanh không rõ ràng, thực chất.

Ngoài ra, người đứng đầu Bộ Tài chính cũng yêu cầu các đơn vị tập trung rà soát, kiểm tra phát hiện các doanh nghiệp có dấu hiệu vi phạm, lách quy định của pháp luật trong việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp. Trường hợp phát hiện các hành vi lừa đảo, có dấu hiệu chiếm đoạt tài sản của nhà đầu tư thì khẩn trương chuyển cơ quan công an xử lý theo quy định của pháp luật.

Các chỉ số tài chính của Phát Đạt

Hiện nay, bất động sản được ngân hàng xếp vào loại rủi ro nên tín dụng cấp vào lĩnh vực này đang bị siết chặt. Trong bối cảnh đó, nhiều doanh nghiệp bất động sản vẫn đang tích cực gọi vốn bằng trái phiếu với mức lãi suất cao hơn đáng kể so với bình quân thị trường.

Thực tế, thời gian qua, Phát Đạt cũng đã tăng cường vay nợ để có nguồn vốn cho hoạt động đầu tư kinh doanh khiến khoản nợ phải trả của công ty tăng mạnh.

Theo báo cáo tài chính, tại thời điểm ngày 30/6/2021, tổng nợ phải trả của Phát Đạt ở mức 11.647 tỷ đồng, tăng khoảng 1.200 tỷ đồng so với đầu năm, vượt hơn 4.500 tỷ đồng so với vốn chủ sở hữu (7.070 tỷ đồng).

Về sức khỏe tài chính doanh nghiệp, nợ phải trả và vốn chủ sở hữu là hai nguồn vốn cơ bản để tài trợ vốn cho hoạt động của một doanh nghiệp. Về nguyên tắc, hệ số này càng lớn thì khả năng gặp khó khăn của doanh nghiệp càng lớn.

Trên thực tế, nếu nợ phải trả chiếm quá nhiều so với nguồn vốn chủ sở hữu có nghĩa là doanh nghiệp đi vay mượn nhiều hơn số vốn hiện có, nên họ có thể gặp rủi ro trong việc trả nợ, đặc biệt là doanh nghiệp càng gặp nhiều khó khăn trong bối cảnh dịch Covid-19 như hiện nay.

Cũng tại thời điểm ngày 30/6/2021, tổng tài sản của Phát Đạt ghi nhận ở mức 18.717 tỷ đồng, tăng hơn 3.000 tỷ đồng so với thời điểm đầu năm. Đáng chú ý, khoản mục hàng tồn kho đã chiếm phần lớn cơ cấu tài sản của doanh nghiệp này với 12.016 tỷ đồng.

Hàng tồn kho của Phát Đạt tập trung ở các dự án The EverRich 2 (3.603 tỷ đồng), Khu du lịch Bến Thành - Long Hải (1.988,7 tỷ đồng), Bình Dương Tower (1.595 tỷ đồng), Phước Hải (1.372 tỷ đồng), Khu đô thị sinh thái Nhơn Hội (1.173 tỷ đồng), The EverRich 3 (876 tỷ đồng), Dự án Trung tâm thương mại và căn hộ cao cấp Bình Dương, Dự án Khu Dân cư Làng nghề và Trung tâm xã Hàm Ninh…

Theo đánh giá của giới chuyên gia, tỷ trọng hàng tồn kho lớn luôn là mối quan ngại ít nhiều với nhà đầu tư, do tính chất tồn lâu, chôn vốn, chi phí phát sinh.

Về tình hình kinh doanh của Phát Đạt, trong 6 tháng đầu năm 2021, công ty ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.124 tỷ đồng, giảm 4,9% so với nửa đầu năm ngoái; lợi nhuận lại tăng tới 80% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 502 tỷ đồng.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu PDR của Phát Đạt thời gian qua có dấu hiệu đi xuống, chốt phiên 21/9 ở mức 81.600 đồng/đơn vị, giảm khoảng 7% so với thời điểm đầu tháng 9/2021.

Văn Thành Nhân